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Praktiker halten
22.10.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Praktiker (ISIN DE000A0F6MD5 / WKN A0F6MD) weiterhin mit "halten" ein.
Praktiker habe heute Morgen die Zahlen zum 3. Quartal (Q3) präsentiert, die operativ im Rahmen der Analystenerwartungen gelegen hätten. Das Nettoergebnis habe jedoch durch ein niedriger als erwartetes Finanzergebnis unter ihren Erwartungen gelegen.
Praktiker habe bei einem Umsatz in Höhe von 968,0 Mio. EUR ein EBITDA von 52,1 Mio. EUR erwirtschaftet. Der bereinigte Nettogewinn habe 9,4 Mio. EUR betragen. Trotz des Umsatzrückgangs um 4,8 (l-f-l- -5,7%) habe Praktiker in Q3 eine Marge (EBITA) von 3,5% erreichen können. Nach Regionen ergebe sich ein unverändertes Bild: In Deutschland habe die Gruppe beim Umsatz (1,0%) und EBITA (+8,8%) ein Plus gegenüber dem Vorjahr erzielt. International hingegen hätten sich die Konsumneigung und Wechselkurseffekte negativ ausgewirkt (Q3: Umsatz -15,5%, EBITA: -51,7%). Dabei sei jedoch zu sehen, dass sich die Stabilisierung der osteuropäischen Währungen fortsetze und die BIP-Erwartungen den Tiefpunkt durchschritten hätten.
Strukturell negativ sei für die Analysten der Rückgang der Rohertragsmarge im Vergleich zu Q3 2008 um 1,0 Prozentpunkte auf 32,9%. Die Marketingaktivitäten der Marke Praktiker hätten sich in Q3 wieder normalisiert. Der Rückgang der Vertriebskosten im Konzern in Q3 um 4,2% auf 282 Mio. EUR habe aber nicht ausgereicht, um den Rückgang der Rohertragsmarge zu kompensieren. Das Zinsergebnis sei in Q3 um 1,2 Mio. EUR schlechter ausgefallen als vom Bankhaus Lampe erwartet.
Beim Zinsergebnis würden die gleichen Gründe wie zum Halbjahr gelten: geringere Zinssätze bei der Anlage, höhere Aufwendungen mit der Aufnahme des Schuldscheindarlehns. Der Free Cash-flow habe nach neun Monaten 37,0 Mio. EUR betragen nach 76,8 Mio. EUR im Vorjahreszeitraum. Der operative Cash-flow habe mit 76,8 Mio. EUR aufgrund des verringerten betrieblichen Ergebnisses erheblich niedriger als im Vorjahr (133,3 Mio. EUR) gelegen. Der Cash-flow aus Investitionstätigkeit habe sich von -56,5 Mio. EUR auf -39,8 Mio. EUR verbessert, weil die Investitionen vor allem im Ausland zurückgenommen worden seien.
Praktiker erwarte im Einklang mit den Prognosen der Analysten im weiteren Jahresverlauf keine nachhaltige Belebung. Damit bleibe es bei der Aussage: Umsatzrückgang, jedoch weiterhin ein angemessenes, positives operatives Ergebnis (EBITA) (2008: 129 Mio. EUR, 2009: Bankhaus Lampe 2009e: 72 Mio. EUR).
Die Analysten hätten ihre Modelle adjustiert und würden nunmehr für 2009 nur noch ein EPS von 0,17 EUR (zuvor: 0,20 EUR) erwarten.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Praktiker-Aktie nach wie vor mit "halten" ein. Die Aktualisierung ihrer Bewertungsmodelle (Peer Group, DCF) zeige aktuell ein von 11,50 auf 10,50 EUR reduziertes Kursziel. (Analyse vom 22.10.2009)
(22.10.2009/ac/a/d)
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